wepokerღ◈◈，微扑克官方ღ◈◈。微扑克WePoker官方APP下载ღ◈◈，AI智能ღ◈◈，微扑克WePoker官方唯一正版APP下载ღ◈◈，微扑克官方网站ღ◈◈！微扑克ღ◈◈，微扑克官网ღ◈◈，恒玄科技成立于2015年ღ◈◈，在无线超低功耗计算SoC领域处于领先地位ღ◈◈。恒玄科技是无线超低功耗计算SoC芯片的头部企业ღ◈◈，产品广泛应用于TWS耳机ღ◈◈、智能手表/手环ღ◈◈、智能眼镜ღ◈◈、智能音箱等各类终端ღ◈◈。公司重视技术创新ღ◈◈，深耕智能可穿戴和智能家居领域BGMBGMBGM老太太毛多ღ◈◈，全新BES2700iMP芯片已在品牌客户的手表/手环产品中量产出货ღ◈◈。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒ღ◈◈。公司下游客户涵盖三星ღ◈◈、OPPOღ◈◈、华为等全球主流安卓手机品牌ღ◈◈，哈曼ღ◈◈、安克创新微扑克app下载ღ◈◈、漫步者等专业音频厂商ღ◈◈，阿里ღ◈◈、百度ღ◈◈、字节跳动ღ◈◈、谷歌等互联网公司以及海尔ღ◈◈、海信等家电厂商ღ◈◈。

　　TWS耳机ღ◈◈：市场规模及出货量持续增长ღ◈◈，恒玄新品放量奠定行业领先地位ღ◈◈。根据Canalys数据微扑克app下载ღ◈◈，2024年全球个人智能音频设备出货量同比实现8%的增长ღ◈◈，2025年全球个人智能音频设备出货量将有望达到12%的同比增长ღ◈◈，其中TWS耳机占比将升至76%ღ◈◈。同时ღ◈◈，根据Canalys预测ღ◈◈，2025-2028年全球个人智能音频设备出货量有望实现持续性增长ღ◈◈，预计2028年TWS耳机占比将达到80%ღ◈◈，为最主流的个人智能音频设备ღ◈◈。公司自主研发了低功耗多核异构嵌入式SoC技术ღ◈◈、蓝牙和Wi-Fi连接技术ღ◈◈、声学和音频系统ღ◈◈、可穿戴平台智能检测和健康监测技术和2.5DGPU等关键核心技术ღ◈◈，SoC主控芯片产品广泛应用于智能可穿戴微扑克app下载ღ◈◈、智能家居等终端ღ◈◈。产品方面ღ◈◈，公司BES2700系列可穿戴主控芯片已实现在OPPOEncoX3ღ◈◈、字节OlaFriend等产品的应用微扑克app下载ღ◈◈。

　　手表&手环ღ◈◈：中国市场放量带动全球腕戴市场规模增长ღ◈◈，恒玄先进工艺产品大客户中实现量产ღ◈◈。根据IDCღ◈◈，2024年前三季度中国腕戴设备市场出货量为4576万台ღ◈◈，同比增长20.1%ღ◈◈。其中ღ◈◈，智能手表出货量3286万台亿台ღ◈◈，同比增长23.3%ღ◈◈；手环出货量1291万台ღ◈◈，同比增长12.6%ღ◈◈。中国作为最大腕戴设备出货市场ღ◈◈，引领全球增长ღ◈◈，根据IDC预测ღ◈◈，预计2025年中国腕戴市场出货量将达到6248万台ღ◈◈，同比增长3.2%ღ◈◈。公司基于自身平台开发了一套完整的智能手表软件解决方案ღ◈◈，包括蓝牙音乐/语音通话ღ◈◈，流畅的表盘显示技术ღ◈◈，传感器和手机之间稳定的数据交互能力等ღ◈◈。产品方面微扑克app下载ღ◈◈，公司BES2700系列可穿戴主控芯片已实现在一加手表2ღ◈◈、vivoWATCHGTღ◈◈、三星GalaxyFit3等产品的应用ღ◈◈。

　　智能眼镜ღ◈◈：AI眼镜有望迎来高速发展期ღ◈◈，恒玄技术优势助力新领域快速发展ღ◈◈。根据WellsennXR数据ღ◈◈，2024年全球AI智能眼镜销量为152万台ღ◈◈。预计2025年全球AI智能眼镜销量有望达到350万台ღ◈◈，同比增长230%ღ◈◈。预计2030年全球AI智能眼镜销量有望达到9000万台,2025-2030年CAGR达91%ღ◈◈。在2025年CES展上ღ◈◈，AI与硬件的融合呈现出广泛且深入的态势ღ◈◈，尤其在XR和智能眼镜领域ღ◈◈。根据洛图科技初步统计ღ◈◈，参展的AR/VR/XR相关企业数量超过300家ღ◈◈。

　　与2024年不同的是ღ◈◈，2025年智能眼镜产品关注度大幅增加ღ◈◈。2024年上半年ღ◈◈，公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货BGMBGMBGM老太太毛多ღ◈◈，该芯片采用先进的6nmFinFET工艺ღ◈◈，目前已在多个客户的耳机BGMBGMBGM老太太毛多ღ◈◈、智能手表ღ◈◈、智能眼镜等项目中导入ღ◈◈。产品方面ღ◈◈，公司智能可穿戴主控芯片已实现在MYVUAR眼镜产品的应用ღ◈◈。此外ღ◈◈，根据WellsennXRღ◈◈，小米AI智能眼镜副芯片搭载恒玄BES2700芯片ღ◈◈，价值量达7美金ღ◈◈。

　　盈利预测和投资评级ღ◈◈：公司是无线超低功耗计算SoC芯片的头部企业ღ◈◈，产品广泛应用于TWS耳机ღ◈◈、智能手表/手环ღ◈◈、智能眼镜ღ◈◈、智能音箱等各类终端ღ◈◈。一方面ღ◈◈，公司在TWS耳机领域深耕多年ღ◈◈，技术升级及新品放量奠定了公司领先地位ღ◈◈。另一方面BGMBGMBGM老太太毛多ღ◈◈，随着公司产品在智能手表ღ◈◈、智能眼镜市场进一步放量ღ◈◈，新业务有望打开公司收入增长空间ღ◈◈。我们预计2024-2026年公司将实现营业收入32.70ღ◈◈、44.94ღ◈◈、57.62亿元ღ◈◈，同比分别增长50.26%ღ◈◈、37.44%ღ◈◈、28.21%ღ◈◈；2024-2026年将实现归母净利润4.61ღ◈◈、6.74ღ◈◈、9.35亿元ღ◈◈，同比分别增长273.22%BGMBGMBGM老太太毛多微扑克app下载ღ◈◈、46.10%ღ◈◈、38.75%ღ◈◈。2024-2026年EPS分别为3.84ღ◈◈、5.62ღ◈◈、7.79元ღ◈◈，公司当前市值对应PE分别为90.54/61.97/44.67倍ღ◈◈，均低于可比公司平均PE估值ღ◈◈。因此ღ◈◈，首次覆盖ღ◈◈，给予“买入”评级ღ◈◈。

　　风险提示ღ◈◈：下游市场需求不及预期ღ◈◈、行业竞争加剧ღ◈◈、上游环节成本上涨风险ღ◈◈、新产品研发不及预期ღ◈◈、客户验证进展不及预期微扑克app下载ღ◈◈。